Días críticos para el futuro de las cuentas fiscales del país: ¿el Gobierno Petro flexibilizará la regla fiscal? El déficit llegaría a niveles insospechados

En medio de un complejo escenario para las cuentas del Gobierno, esta semana será clave en las definiciones que se den en materia fiscal.

Este lunes, se reúne el Consejo Superior de Política Fiscal (Confis), pocos días antes de conocerse el Marco Fiscal de Mediano Plazo, que expondrá el Ministerio de Hacienda y que será la hoja de ruta en esta materia.

Hoy por hoy, ni las cuentas del Gobierno ni las finanzas públicas cuadran, mientras el gasto aumenta, en un año preelectoral en el que el nivel de los ajustes que han recomendado los expertos no se ha dado.

Inicialmente, el área de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá realizó un análisis en el que muestra que, si el Gobierno no busca nuevas fuentes de ingreso o ajusta el gasto, las necesidades de financiamiento serían de 138,8 billones de pesos, es decir llevaría el déficit fiscal a 7,8% del PIB en 2025, al tener en cuenta un desfase en ingresos de 27 billones de pesos y un mayor gasto de 21 billones. Esto lo convertiría en un déficit histórico, y solo comparable con la época de la pandemia.

De materializarse un déficit de ese nivel, la deuda neta del Gobierno Nacional Central superaría el umbral de 63% del PIB, un máximo histórico, en la medida que esta métrica en la crisis del covid-19 fue de 60,7% del PIB.

Por lo que se ha conocido, en la reunión del Confis se incluirá un punto relacionado con la regla fiscal. Se trata de lo que se conoce como una cláusula de escape que se utiliza en momentos complejos y excepcionales. Con ella se suspendería temporalmente la regla fiscal, frente a la compleja situación de las cuentas del Gobierno.

Al cierre de la Convención Bancaria, el ministro de Hacienda, Germán Ávila, empezó a ambientar lo que podría venir en materia de decisiones fiscales para el país, y anunció la realización de un pacto fiscal, pero con algunas características.

“Hay que hacer un pacto fiscal en el país para resolver ese fenómeno estructural que se ha acumulado”, dijo, pero advirtió que resolver en una vigencia el problema estructural fiscal que se ha generado “implicaría de una manera un poco religiosa cumplir con la regla fiscal como si esto fuera una religión y, entonces, paralizamos al Estado y generamos, para cumplir esa regla, una absoluta desaceleración de la economía y una parálisis de la economía”.

Y fue más allá: “Creemos que ese no es el camino. Tenemos que hacer esfuerzos por atender de manera razonable, prudente, sin romper el crecimiento económico que estamos teniendo hacer el ajuste fiscal en un periodo razonable y para eso hay alternativas legales e institucionales que lo permiten”.

Con este nuevo escenario, el área de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá recalculó sus estimaciones en materia fiscal. Por una parte, advirtió que la caja de la Nación finalizó en 16 billones de pesos al 29 de mayo, debajo del nivel de un año atrás, de 19 billones, a precios de 2025, mientras que la referencia histórica para esta época del año es de 35 billones. “Esto, pese a la mayor colocación de deuda, anticipando un posible débil resultado del recaudo de mayo”, anticipó el banco.

Pero, ¿qué pasaría con el nuevo contexto si se aplica la cláusula de escape? Con la cláusula de escape de la Regla Fiscal, queda en duda el déficit de 2025. Para el Banco de Bogotá, el déficit de 7,8% del PIB requiere de esfuerzos de subejecución, “sin estos y repitiendo la ejecución histórica del Presupuesto General de la Nación sin deuda (86%) y del rezago presupuestal (95%), el déficit sería de 8,7%”.

Esto lo convertiría en el déficit fiscal más alto, pues el de 7,8% era histórico y solo comparable al de la pandemia.

El área de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá ya había advertido que la sostenibilidad de las finanzas públicas quedaría comprometida, “algo que seguramente alertará a las calificadoras de riesgo que, hoy en día, están listas para bajar la nota crediticia del país dado que todas tienen a Colombia con perspectiva negativa”.

La dificultad radica en que la expectativa sobre nuevas fuentes de ingreso o políticas de recorte de gasto se esperaba se incluyeran en el nuevo Marco Fiscal de Mediano Plazo para eliminar los temores. Sin embargo, la situación no se anticipa así, por lo que advirtió el ministro Ávila en la convención de Asobancaria.

Allí, el jefe de la cartera de las finanzas agregó que se van a tomar medidas que garanticen que no se interrumpirá la senda de crecimiento de la economía, y que le permitirán al Gobierno “el incremento razonable, a través de ese crecimiento económico, de los ingresos tributarios”, manifestó Ávila.

Según él, “seguramente no vamos a llegar a los límites establecidos por la regla fiscal”, y anticipó que habrá incrementos en el nivel de endeudamiento. “Esto va a ser necesario”, apuntó.

La decisión del Gobierno, sobre flexibilizar la regla fiscal y acudir a la figura de la cláusula de escape, no tendría una razón específica. Como explicó en su momento el exministro y rector de la Universidad EIA, José Manuel Restrepo, en este caso particular, el evento extraordinario para configurar esta cláusula, no es igual a los hechos que se han presentado en el pasado, como fue la pandemia. “Aquí la pregunta es cuál es el argumento para activar la cláusula de escape e incumplir regla fiscal. Yo creo que no existe ningún argumento distinto al exceso de gasto, los bajos cumplimientos del recaudo tributario y las decisiones de política pública que han generado más incertidumbre y con ello mayor nivel de costos de financiamiento público, es decir, un mal manejo fiscal”.

Restrepo agregó que la cláusula de escape lo que representa es la materialización del desorden fiscal que ya se había dado en 2024, cuando se usó una argucia metodológica en el fondo para cumplir la regla fiscal. “Pero ya llevamos en estricto censo dos años en donde se incumple la regla fiscal. Al activar la cláusula de escape, eso significa es que podríamos estar tres años sin cumplir regla fiscal”, dijo.

Por su parte, María Lorena Gutiérrez, presidenta del Grupo Aval, señaló que esta decisión agrava la situación fiscal. “Estamos hablando de que el mayor problema que tenemos ahora es fiscal, es decir, que los ingresos no alcanzan a cubrir los egresos. Parte de los egresos se relacionan con los altos intereses que estamos pagando. Haga de cuenta que un trabajador que tiene un crédito y paga casi el 40 % de su salario en solo intereses. Eso es lo que le está pasando al país”, dijo.

Para Gutiérrez, si se usa la cláusula de escape a la regla fiscal, lo que va a pasar es que la deuda se va a encarecer mucho más. “Van a subir las tasas. Ahora las tasas de endeudamiento ya son altas con el riesgo que tiene Colombia y con esa medida van a subir más”.

El impacto puede ser muy complicado. Además, de la posibilidad de bajar aún más la calificación y de aumentar el riesgo país y las tasas, como advierte Gutiérrez, también podría derivar en un incremento en el precio del dólar que presionaría al alza la inflación y aumentaría el pago de la deuda en esa divisa. Los mercados están a la expectativa de lo que decida esta semana el Gobierno.